全球金企Q2持仓报告：巴里克黄金增持对冲通胀，中国金企采选成本承压

2026年7月28日，随着全球主要黄金矿山与黄金ETF陆续发布第二季度持仓数据，市场关注焦点再度转向金企的持仓变动与成本控制。数据显示，国际金价在二季度维持高位震荡，平均价格较一季度上涨2.3%，但金企的采选成本普遍上升，盈利能力出现分化。

巴里克黄金：增持黄金看涨期权对冲通胀

加拿大巴里克黄金公司（Barrick Gold）在最新披露的持仓报告中显示，其第二季度增持了价值约12亿美元的黄金看涨期权，同时减持了部分长期国债多头头寸。该公司首席财务官表示，此举旨在对冲持续的通胀压力以及美元指数走弱带来的汇率风险。

巴里克黄金在二季度共生产黄金110万盎司，同比增长4%，主要得益于其内华达金矿和刚果（金）Kibali金矿的产能提升。然而，其全维持成本（AISC）由去年同期的每盎司980美元上升至每盎司1,045美元，主要受劳动力成本上升和能源价格上涨影响。

中国金企：采选成本承压，但黄金ETF持仓稳中有降

中国主要金企如山东黄金、紫金矿业和赤峰黄金等，在第二季度的持仓报告中也显示出类似趋势。山东黄金披露其第二季度黄金产量为32吨，同比增长5.6%，但采选成本同比上升8%至每克265元（约合每盎司1,230美元），主要由于深部开采难度增加以及环保合规成本提升。

紫金矿业则通过优化海外金矿的运营效率，将成本增幅控制在3%以内，其海外金矿贡献了总产量的65%。此外，紫金矿业在二季度增持了巴克里克黄金约2%的股份，作为战略投资的一部分。

从黄金ETF持仓来看，截至2026年6月30日，国内主要黄金ETF（如华安黄金ETF、易方达黄金ETF）合计持仓量较一季度末微跌0.8%，至87.5吨。业内人士指出，这主要受部分投资者获利了结影响，但配置型资金仍保持稳定。

全球黄金持仓格局：央行购金放缓，生产商套保意愿增强

世界黄金协会最新数据显示，全球央行在二季度净购金量为158吨，较一季度的183吨有所放缓。其中，中国央行在二季度增持黄金8吨，延续了自2025年以来的增持趋势；印度央行则增持12吨，成为二季度最大的买入方之一。

在黄金生产商方面，远期套保头寸在二季度增加约35吨，显示部分金企对未来金价回调的担忧。不过，全球最大的黄金生产商纽曼矿业（Newmont）表示，其不会主动套保，仍将保持金价敞口以享受价格上涨红利。

市场解读：金价短期震荡，中长期仍有支撑

针对最新的持仓报告，知名贵金属分析师James Steel指出，金企增持期权和套保头寸的行为，反映出市场对金价短期波动的预期；但全球通胀粘性、地缘政治紧张局势以及各国央行持续购金，仍将为金价提供中长期支撑。

亚洲REIT视点分析师认为，投资者在关注金企持仓变化时，应重点关注成本控制能力强的企业，如紫金矿业和巴里克黄金；同时，黄金ETF作为便捷的配置工具，在持仓数据出现明显增加时往往是信号。建议投资者结合金企季度报告中的产量指引和成本预期，做出理性判断。

（本文数据来源：巴里克黄金、山东黄金、紫金矿业、世界黄金协会等公开披露信息。投资有风险，入市需谨慎。）